Внешнеполитические риски мешают российскому рынку

7 апреля 2021 г. 11:07 Ссылка на источник

Ожидания на старт дня. Внешний фон перед стартом торгов в России можно назвать нейтральным. Азиатские индексы демонстрируют разнонаправленное движение. Аналогичная ситуация в сырьевых контрактах. Если нефть незначительно дорожает, то промышленные металлы немного снижаются. Индекс доллара торгуется почти без изменений, но сырьевые  валюты слабеют относительно американского конкурента. Поэтому на старте торгов в России ждём около нейтральной динамики рынка. Рубль может немного отыграть свои потери, поскольку накануне показал чрезмерное ослабление. 

Внешнеполитические риски мешают российскому рынку. По итогам торгов 6 апреля индекс МосБиржи снизился на 0,88% до 3493,89 п., а РТС на 2,08% до 1426,86 п. На достаточно позитивном внешнем фоне российский рынок был под давлением внешнеполитических рисков. На Востоке Украины вновь происходит эскалация конфликта, а из Киева звучат заявления о решении проблемы через принятие Украины в НАТО и увеличение присутствия сил НАТО в Чёрном море. В подобных условиях даже золото реагирует ростом на потенциальные геополитические проблемы. Впрочем, последнее сыграло позитивную роль для акций золотодобывающих компаний. Бумаги "Полюс" (+3,74%) и Polymetal (+3,05%) показали самый сильный рост в составе индекса МосБиржи. Само золото подорожало более чем на 0,8% и поднялось выше $1740 за тройскую унцию.

Проблемными были секторы нефти и газа (-1,43%), а также финансов (-1,03%). Акции Сбербанка упали на 2,42%. В прессе продолжают обсуждать возможные варианты дальнейшего давления на РФ и главными из них являются действия против российского госдолга и отключение РФ от системы обмена банковских сообщений SWIFT. Если с первым мы допускаем какие-либо манипуляции, то второе может дорого обойтись самой западной финансовой системе, поскольку внешний долг РФ превышает $450 млрд, а отключение от SWIFT может рассматриваться в качестве форс-мажора отказа от исполнения обязательств. Позитивным день сложился для индекса строительных компаний, который вырос на 1,15% за счёт роста бумаг "ПИК" на 2,62%. Объём сделок на основной секции Московской Биржи достиг 90,207 млрд рублей по сравнению с 52 млрд рублей днём ранее.

Отметим также несколько корпоративных новостей. Рынку явно не понравились планы "Магнит" (-2,47%) открыть офис в Узбекистане. На памяти рынка неприятная история с активами МТС, да и открытие представительства "Магнита" может повлечь дополнительные расходы. Совет директоров "Ленты" рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2020 год.

Рубль оказался самым слабым из-за роста геополитической напряжённости. Ситуация для рубля также характеризовалась ростом рисков внешнеполитического плана. Дневное спокойствие сменилось на активное движение к вечеру и USD-RUB поднялась выше 77,0. Кроме того, с 7 апреля Минфин увеличит объём валютных операций в рамках бюджетного правила до 8,4 млрд рублей в день с 6,7 млрд рублей в предыдущий период. На среду 7 апреля также намечены аукционы ОФЗ-ПД выпуска 26235 с погашением 12 марта 2031 года и ОФЗ-ПД выпуска 26233 с погашением 18 июля 2035 года. Облигации данных выпусков размещаются в объёме доступном для размещения в каждом выпуске. Однако итоги аукционов могут оказаться слабыми.

Инфляция по итогам марта составила 0,7% в месячном и 5,8% в годовом выражении. Базовая инфляция также достигла 5,4%. Вероятно, что инвесторы потребуют более высокую премию, на которую Минфин не согласится. К тому же время размещения приходится на ухудшение внешнеполитической ситуации. Из позитива дня можно лишь отметить повышение прогноза МВФ по росту ВВП РФ на 3,8% по сравнению с прежней оценкой 3,0%. В 2022 году МВФ ждёт повышения ВВП РФ на 3,8% вместо прежних 3,9%. В Фонде полагают, что инфляция к концу года замедлится до 4,5%, а в 2022 году упадёт до 3,4%. Впрочем, прогнозы все эти могут ещё поменяться, если на повестке дня появятся очередные рестрикции непредсказуемого содержания. К вечеру вторника доллар укреплялся на 1,15% до 77,26, а евро на 1,65% до 91,73.

Deutsche Bank предупреждает о коррекции, а Morgan Stanley подмочил репутацию. Торги в США завершились небольшим снижением индексов. Впереди корпоративные отчёты за I квартал и компании должны будут подтвердить сверх надежды, заложенные рынком. Основные ожидания говорят о росте прибыли компаний S&P 500 на 24,2% в I квартале. Однако мы помним, что традиционным является ситуация, когда до 70%-80% отчётов оказывается лучше прогнозов аналитиков. На рынок также будут оказывать влияние новости о возвращении экономики на нормальные рельсы. В Калифорнии планируют к 15 июня полностью отказаться от ограничительных мер, сохранив лишь обязательное ношение масок.

На этом вполне спокойном фоне есть несколько неприятных моментов. Morgan Stanley оказался в центре скандальной ситуации. До публичности истории с дефолтом Archegos Capital банк Morgan Stanley продал бумаги на $5 млрд мелким хедж-фондам. Продажи сопровождались информацией, что предоставляемый дисконт это необходимость быстрой реализации бумаг для спасения крупного клиента от маржин-кола. Однако некоторые клиенты банка не получили каких-либо намёков на возможный масштаб проблем. В Deutsche Bank полагают, что проблемы у американского рынка ещё только впереди. В ближайшие три месяца можно ожидать значительного отката на фоне пиковых значений макроэкономических показателей. Коррекция индексов может составить до 6%-10%. Как правило, индексы ISM достигают пика через 10-11 месяцев после рецессии, а значит летом могут начать снижаться. И, наконец, неожиданно прозвучали слухи о том, что США и союзники могут бойкотировать зимние Олимпийские игры в Китае в 2022 году. Госдеп был вынужден сделать заявление о том, что подобное решение ещё не принималось и не рассматривалось. Идеей бойкота является отказ от участия в играх, поскольку Китай обвиняют в нарушении прав человека. 

Однако вернёмся к рынку. Доходность по 10-летним казначейским обязательствам США упала до 1,65% по сравнению с 1,71% в пятницу. Самый сильный рост показал сектор коммунальных услуг (+0,53%), а самое большое снижение технологии (-0,38%). Mastercard Economics Institute отмечает в своём докладе, что в 2020 году потребители по всему миру потратили на $900 млрд больше в онлайн магазинах, чем в предыдущие годы. Если магазины одежды ещё могут рассчитывать на возвращение покупателей, то вот в сфере торговли продовольствием, по мнению Mastercard Economics Institute, значительная часть потребителей сохранит привычку к покупкам онлайн. Акции General Electric (+1,5%) показали рекордный максимум на фоне объявлений о планах выпуска полностью электрического пикапа Chevy Silverado. Акции авиакомпании Southwest Airlines подскочили на 2% на новостях о возвращении из отпуска более 200 пилотов, которые должны будут выйти на маршруты уже в июне. Бумаги BP PLC повысились на 2,7% на заявлениях о том, что сильный старт текущего года может позволить сократить долговую нагрузку до $35 млрд и вернуться к обратному выкупу акций. По итогам дня: DJIA - 33430,24  п. (-0,29%), S&P 500 - 4073,94  п. (-0,10%), NASDAQ - 13698,38  п. (-0,05%).

Признаки холодной войны с США нервируют китайский рынок. Азиатские рынки преимущественно торговались в плюсе, но индексы Китая и Гонконга были под давлением. В Австралии рынок рост за счёт банковского сектора. В Ю. Корее рост рынка сдерживали бумаги Samsung Electronics, которые теряли почти 0,5% на фоне публикации прогнозов по прибыли. Компания ждёт роста операционной прибыли в I квартале на 44%, но, вероятно, рынок ждал большего в условиях глобального дефицита микросхем. Китайские индексы проявляют нервозность на фоне множества признаков возникновения "холодной войны" с США. Идеи бойкота олимпийских игр в КНР является лишь одним из таких явлений.

МВФ улучшает ожидания по мировой экономике. Нефть незначительно дорожала в среду утром. МВФ повысил прогноз роста мировой экономики до 6,0% в текущем году с декабрьской оценки 5,5%. Улучшение связано с успехами вакцинации в США и темпами восстановления американской экономики, а также продолжающимся ростом китайской. Однако макроэкономические оценки это отдалённое будущее. Непосредственно на нефть влияют данные по запасам в США. Согласно информации API, на неделе до 2 апреля коммерческие запасы нефти в США сократились на 2,6 млн бар. Запасы бензина выросли на 4,6 млн бар., а дистиллятов на 2,8 млн бар. Согласно опросу S&P Global Platts, на рынке ждут сокращения запасов нефти на 0,7 млн бар., а также рост запасов бензина на 0,2 млн бар. и дистиллятов на 0,5 млн бар. Минэнерго США также порадовало тем, что ожидает снижение производства нефти в текущем году на 0,27 млн бар. до 11,04 млн бар. в сутки. Ранее ожидалось сокращение на 0,16 млн бар. Впрочем, на оценку повлияли данные за февраль, когда производство резко сократилось под воздействием природных факторов.