Курс рубля может сохраниться вблизи 61,5 за доллар

20 января 2020 г. 13:06 Ссылка на источник

Глобальные рынки: главное. Американские индексы на новых максимумах, остальные площадки также росли. Первая часть торговой сделки с Китаем питает ожидания ускорения мирового ВВП, а сезон отчетности дает дополнительную пищу для размышлений.

Основным событием этой недели является открытие юбилейного Форума в Давосе, который соберет лидеров мировой политики и бизнеса. На его полях МВФ представит свой традиционный январский апдейт прогнозов по мировой экономике. Календарь статистики в США на этой неделе довольно "легкий", интерес представляют лишь индексы PMI. В Европе же в фокусе будет индекс деловой активности ZEW, первое в этом году заседание ЕЦБ и индексы PMI в пятницу.

Из последних новостей отметим сбои в поставках нефти в Ираке и Ливии из-за антиправительственных протестов на одном из крупнейших месторождений в первом случае и закрытия экспортных портовых мощностей во втором. В итоге, цены на нефть растут с US$64.50/брл. до US$65.5/брл., и их ближайшие перспективы будут зависеть от того, насколько быстро удастся восстановить поставки из этих стран. Сегодня в США выходной, поэтому торговая активность в мире несколько снизится.

Валютный рынок. Прошедшую неделю рубль завершил символическим ростом на 0.14% к USD и в течение дня торговался в диапазоне 61.30-61.60/USD. Обороты были достаточно высокими, указывая на приличную активность, что неудивительно в преддверии январского налогового периода. Продажи экспортеров, нестабильность потоков под дивиденды и стабилизация рынка ОФЗ после неожиданной отставки правительства – все эти факты, вероятно, обеспечили стабильность рублю. При отсутствии внешних новостей ожидаем сохранения курса вблизи 61.50/USD.

Новости экономики. В пятничной оценке платежного баланса за 4К19 и весь 2019г. выделим следующие моменты. Профицит текущего счета в 4К19 составил US$16.3 млрд., не дотянув до нашего прогноза US$18.1 млрд. и консенсуса US$21.8 млрд. из-за снижения сырьевого экспорта, роста импорта (за счет увеличения внутреннего спроса и, вероятно, роста покупок в интернет-магазинах в преддверии снижения необлагаемого пошлиной лимита с 2020г.) и ухудшения отрицательного сальдо торговли услуг и инвестдоходов. В целом за год профицит текущего счета снизился с US$113.5 млрд. до US$70.6 млрд., что также чуть меньше наших ожиданий (US$75 млрд.).

Финансовый счет был сведен с профицитом в US$2.1 млрд./US$1.8 млрд. в 4К19/2019 из-за улучшения показателей по госсектору, банкам и нефинансовым компаниям. В первом случае основным драйвером стал рекордный приток средств в госбонды (в валюте и рублях) в US$22 млрд. за год. Улучшения у банков объяснялись сокращением иностранных активов, несмотря на дальнейшие выплаты внешних обязательств.

У нефинансового сектора улучшения отражали резкий приток прямых инвестиций (ПИИ, рост с US$5.9 млрд. до US$26.9 млрд.) и сокращение оттока по ПИИ (с US$29.6 млрд. до US$26.3 млрд.), что вывело их баланс к US$0.6 млрд. vs -US$23.7 млрд. в 2018г.

Отметим лишь, что финальные данные по ПИИ будут доступны лишь в марте, а опубликованные цифры не дают полной картины о входящих и исходящих ПИИ. Наконец, рост резервов ЦБ на US$15.4 млрд. в 4К19 и US$66.5 млрд. в 2019г. преимущественно объяснялся покупками валюты для Минфина. Однако даже с учетом этого платежный баланс был более чем сбалансирован, что привело к уверенному укреплению рубля в 2019г. В 2020г. ожидаем неизменность текущего счета на уровне US$70 млрд. при нефти US$60/брл. при умеренном оттоке капитала из-за меньших выплат по внешнему долгу, дальнейшего роста прямых инвестиций и притока портфельных инвестиций в акции и облигации. Наконец, в 2П20 могут сократиться покупки валюты для Минфина из-за планов начать расходовать часть допдоходов из ФНБ. Все это позволяет рассчитывать на стабильность платежного баланса в 2020г. и отсутствие каких-либо значительных угроз для курса рубля.