Эксперты опасаются, что ожидания Минфина относительно "народных" ОФЗ могут не оправдаться

2 марта 2017 г. 22:51 Ссылка на источник

Идея государственных облигаций для населения неплохая, но спрос на них будет небольшим, считают эксперты, высказавшие свое мнение в рамках онлайн-конференции Finam.ru.

"Идея государственных облигаций нормальная и здравая. Подобное есть во многих странах мира. Пока спрос будет невелик. Во-первых, из-за не высокой (в среднем) финансовой грамотности населения, во-вторых, из-за печального исторического опыта государственных займов в нашей стране. Дополнительные доходы для бюджета будут небольшие и, едва-ли, имеет смысл обсуждать отдельно целевое использование этих денег. Может только бизнесу использовать эти допдоходы бюджета как аргумент для прекращения дальнейшего повышения налогов", - полагает Сергей Пятенко, генеральный директор Экономико-правовой школы ФБК, партнер ФБК.

Юрий Зайцев, старший научный сотрудник Российской академии народного хозяйства и государственной службы, обращает внимание на актуальность решения выпустить подобные ОФЗ, но он тоже не ждет большого спроса на данные бумаги: "Предложение Минфина является, безусловно, конъюнктурным, и предложено сейчас не случайно. С одной стороны, ставки по депозитам в коммерческих банках выше, чем ставки по ОФЗ. С другой стороны, курс доллара и евро падает, что делает рубль привлекательным. Однако не думаю, что сложившаяся конъюнктура может в существенной степени оправдать ожидания Минфина: еще свежи воспоминания последствий кризисов".

Марат Сафиулин, управляющий Федеральным фондом по защите прав вкладчиков и акционеров, считает, что пока проект "народных ОФЗ" выглядит, скорее, как социальный и организационный эксперимент. По его мнению, выпуск документарных облигаций в объеме 20-30 миллиардов рублей в год не решит ни одной экономической или социальной проблемы. При этом эксперт уверен, что бумаги найдут своих покупателей. "У меня нет сомнений, что заявленный объем бумаг очень быстро найдет своих покупателей. В первую очередь интерес к бумагам проявят консервативные инвесторы, у которых есть задача разместить суммы, превышающие миллион четыреста тысяч рублей на длительный срок. В этом отношении, скорее всего, в ОФЗ пойдут деньги, которые предназначались для рынка банковских депозитов. При этом вряд ли пострадает банковский бизнес. Во-первых, в связи с незначительностью размещений, а во-вторых, сами банки будут участвовать в размещении и смогут получить дополнительные комиссионные доходы. Надеюсь, что практика "народных ОФЗ" будет способствовать формированию инвестиционной культуры населения. В этом отношении важно, чтобы в ходе размещений привлекать как можно более широкий круг инвесторов", - комментирует эксперт.

Тимур Нигматуллин, аналитик ГК "ФИНАМ", согласен, что программа актуальна для крупных инвесторов, которым не удобно заключать договора на вклады с сразу десятком разных банков для подпадания под страхование вкладов от АСВ. "Для всех остальных выгоды неочевидны. Проще купить на брокерский счет с ИИС те же самые ОФЗ", - полагает аналитик.

Ожидания Минфина, во всяком случае, в первый год действия программы (если программа будет многолетней), могут не оправдаться, считает Андрей Верхоланцев, главный аналитик УК "РОНИН Траст". "Во-первых, Минфин будет конкурировать с выбранными банками-агентами за ресурсы населения (которые, к слову, обходятся госбанкам не так уж и дорого, а значит, являются выгодным пассивом по сравнению с привлечением на рынке). При этом размер их агентского вознаграждения (упоминаемая в СМИ величина до 0,5% при размещении 30 млрд руб. принесет агентам до 150 млн руб.) может оказаться кратно меньше упущенной ими выгоды от разницы на процентной марже. Т.е. экономического смысла для банков-агентов активно заниматься этим нет. Но и большого спроса от населения тоже можно не дождаться, поскольку обладатели сумм, превышающих страховой порог АСВ (1,4 млн руб.), скорее всего, имеют возможность покупать ОФЗ на рынке через брокера. Обладатели же меньших сумм могут проявить осторожность в силу консерватизма, неполного понимая сути данного инструмента или иных причин. Ограниченная ликвидность и документарная форма выпуска также являются спорными с точки зрения привлекательности. А главным преимуществом по сравнению с депозитом является гарантия государства, которая покрывает всю суммы покупки (в отличие от порога АСВ в сумме 1,4 млн руб.)", - комментирует эксперт, однако он не исключает, что со временем интерес к народным ОФЗ будет расти.